Engie (EGIE3): Análise por que os analistas criticaram a venda de 15% no gasoduto TAG

Engie (EGIE3) tem papéis em queda de 1,90% no mercado

Os papéis da Engie caíam 1,90% nesta terça-feira, às 12h14 (horário de Brasília), cotados a R$ 44,49. A operação de venda tem gerado divergências entre os analistas de mercado.

Engie (EGIE3) busca capital para expansão e gerenciamento de alavancagem

A companhia brasileira explicou, em teleconferência, que o objetivo da transação era levantar capital e gerenciar o nível de alavancagem, de acordo com o Bradesco BBI e a XP. A alocação de capital prudente é uma das preocupações da empresa. Segundo a Genial, os recursos seriam utilizados para expansão da empresa nos negócios de geração e transmissão.

Analistas divergem sobre a operação da Engie (EGIE3)

A operação foi recebida de maneira divergente por analistas. A análise da XP é que a TAG era um dos ativos considerados mais interessantes no portfólio da Engie, em especial pelo potencial de crescimento do negócio de gás natural no Brasil. Com a venda, esse ganho potencial será reduzido. O desafio agora para a Engie é encontrar novos projetos com perfil atrativo de risco/retorno, consideram os analistas do Research da XP, que possuem recomendação neutra para o ativo, com preço-alvo em R$ 49,00.

Avaliação da venda e da diminuição da alavancagem pela Engie (EGIE3)

Se a visão da divisão de análise do Bradesco é mista, para a Genial, a transação é má notícia para a Engie, uma vez que considera que a companhia vendeu barato o gasoduto, e motiva o rebaixamento da recomendação da companhia para venda. Ainda que o BBI considere a taxa interna de retorno (TIR) de 20% desde a aquisição da participação no gasoduto, em 2019, como positiva e indicativa de uma alocação de capital prudente, por outro aspecto, a venda da participação foi vista como pouco atraente. Na avaliação tanto do BBI quanto da Genial, o valor justo para a TAG seria superior. Para a corretora, a fatia completa (32,5%) da participação seria avaliada em R$ 9,2 bilhões e, de acordo com os termos da transação, teria sido estimada em R$ 6,7 bilhões na operação.

Opiniões sobre a valoração da venda da participação da Engie (EGIE3)

O BBI considera, com base no fluxo de caixa descontado (DCF), que o valor adequado seria ligeiramente superior, em R$ 3,4 bilhões em comparação com o preço de venda de R$3,1 bilhões. A diferença representa aproximadamente 1% da capitalização de mercado da Engie, levantando questões sobre a valoração da venda. A Genial considera que os múltiplos foram muito baixos e que não precificaram a grande rentabilidade do ativo, nem consideraram as altas margens, contratos de longo prazo, potencial de crescimento e prêmio de controle.

Recomendações dos analistas para Engie (EGIE3)

Independente da nossa impressão sobre o evento em si, aos atuais níveis de preço achamos que a empresa não apresenta potencial de valorização interessante em relação ao nosso preço-alvo atual que sequer considera a destruição de valor implícita em relação a nossa avaliação da fatia que a TAG tem na empresa, afirma a Genial. Em relação à diminuição da alavancagem, a Genial considera que a relação dívida liquida sobre lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) era saudável no fechamento do terceiro trimestre de 2023, em 2,1 vezes. Por isso, a corretora estima que o recurso levantado pela empresa poderia ser utilizado para pagamento de dividendos ou aquisição de ativos operacionais de grande porte. A recomendação da Genial é de venda, com preço-alvo estabelecido em R$ 42,00 para 2024, com potencial de -7,35% enquanto, para o BBI, os papéis são considerados neutro com estimativa de preço em R$ 46,00.